Nota Informativa

26 de Janeiro de 2023
BCE irá aumentar as taxas em 50 pb e sinalizar novas subidas | nota breve 26.01.2023
  • Na sua primeira reunião do ano, esperamos que o BCE decida aumentar as taxas de juro em 50 p.b. para 2,50% (depo) e 3,00% (refi), colocando-as num intervalo já considerado moderadamente restritivo.
  • Este aumento adicional será justificado tanto pelos níveis desconfortavelmente elevados em que a inflação permanece como pela possibilidade de demorar mais tempo do que o desejado para que desça para o objetivo de 2%. De facto, a própria opinião do BCE é que, sem mais restrições monetárias, os efeitos de segunda ordem tornarão mais persistentes as pressões ascendentes sobre os preços, o que, de acordo com as suas próprias previsões, resultaria numa inflação acima dos 2% até 2025.
  • Com esta perspetiva, e num contexto de evolução económica melhor do que o esperado na zona euro, esperamos que o BCE mantenha a sua declaração de dezembro, assinalando que continuará a aumentar as taxas de forma significativa e sustentada. A nossa previsão, que está de acordo com as expectativas implícitas nos mercados financeiros, é que o BCE irá aumentar as suas taxas oficiais para um pico de 3,50% (depo) e 4,00% (refi) até meados de 2023, mas o tom comunicativo de Lagarde e do Conselho do BCE em fevereiro será importante para confirmar este ponto de vista.
  • Na próxima semana, o BCE dará também mais pormenores sobre a redução da carteira de obrigações adquiridas ao abrigo do programa APP. Em dezembro já comunicou que, a partir de março, este movimento será feito através de uma redução mensal de 15 mil milhões nos reinvestimentos: ou seja, apenas 45% de todas as obrigações vencidas serão reinvestidas. Segundo as nossas estimativas, isto irá acompanhar, em vez de intensificar, o aperto das condições monetárias devido ao aumento das taxas de juro oficiais.