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14 de Fevereiro de 2023
Mercados financeiros vs. bancos centrais: uma visão diferente? | Editorial | IM02 2023
  • Os dados de crescimento do último trimestre de 2022 confirmaram o abrandamento acentuado e esperado da atividade global, causado pelos efeitos do aumento dos preços da energia e de uma política monetária mais restritiva. No entanto, este acentuado ajustamento em baixa do ciclo económico, longe de desencadear correções nos preços dos ativos financeiros, está a coincidir com os aumentos de quase dois dígitos dos mercados bolsistas desde o início do ano e as quedas acumuladas nos rendimentos das obrigações do Estado a longo prazo de cerca de 50 p. b. O aumento do apetite por risco surge quando os investidores antecipam que estamos a deixar para trás os piores cenários económicos desenhados após o Verão (estagflação global), uma vez que os desequilíbrios entre a oferta e a procura estão a ser encurtados e as pressões inflacionistas estão a ser gradualmente corrigidas.
  • A conclusão é que a parte mais difícil do trabalho dos bancos centrais está bem encaminhada, sendo que a procura interna já reflete os efeitos da subida das taxas de juro. O problema é que os mercados já estão a descontar, talvez prematuramente, uma alteração iminente da política monetária, confiando numa reviravolta rápida nas componentes mais tendenciais dos cabazes de preços ao consumidor. E a flexibilização das condições financeiras desencadeada por este movimento de «risk on» não favorece o atual combate das autoridades monetárias contra a inflação.
  • Este jogo entre investidores e bancos centrais determinará o comportamento dos ativos financeiros em 2023, num contexto económico ainda sujeito a elevada volatilidade e incerteza.